"Die Subprime-Krise hatte die Investoren weltweit so verunsichert, dass auch ABS-Strukturen, die Mittelstands-Mezzanine verbriefen, bei den Investoren nicht mehr zu platzieren waren", stellt Katzorke fest. Selbst wenn sich der Investorenmarkt ausreichend erholt haben sollte, werden sich die Finanzierungskosten der Mezzanine-Programme für die beteiligten Unternehmen denen des übrigen Mezzanine-Marktes angleichen. "Zinssätze für die Unternehmen von zuletzt 6,3 Prozent gehören hier der Vergangenheit an".
Unternehmen setzen weiterhin auf individuelles Mezzanine
Während die Unternehmen, die an den Mezzanine-Programmen teilnehmen, auf die Erholung des Verbriefungsmarktes warten müssen, beschaffen sich andere Mittelständler das dringend benötigte Eigenkapital mit Erfolg selbst. Denn obwohl viele Investoren gegenwärtig nicht in strukturierte ABS-Produkte anlegen, sind die meisten Investoren weiterhin auf der Suche nach attraktiven Anlagen. Zu denen gehört zweifellos auch Mezzanine-Kapital für den deutschen Mittelstand.
Als Mezzanine-Kapitalgeber kommen institutionelle Kapitalgeber wie kommerzielle Beteiligungsgesellschaften, die förderorientierten Mittelständischen Beteiligungsgesellschaften und individuelle Mezzanine-Programme der Banken und Sparkassen in Betracht.
Aber auch eine Mezzanine-Eigenemission, bei der der Mittelständler zum Anbieter eines eigenen "Anlageprodukts" wird, stellt eine echte Alternative dar. Der Unternehmer verschafft sich so selbst den Zugang zum Kapitalmarkt.
Zielgruppe einer Eigenemission sind neben den unternehmensnahen Kreisen (z.B. Mitarbeiter) vorwiegend Privatanleger sowie Vermögensverwaltungen. Die unternehmensseitigen Voraussetzungen: Eigeninitiative und eine professionelle Platzierungsstrategie. Auf diese Weise haben sich neben dem Emsdettener Haustechnikunternehmen TECE beispielsweise auch das Unternehmen ECO Schulte aus Menden und sogar der 1. FC Köln erfolgreich finanziert. "Genau wie bei einer individuellen Mezzanine-Finanzierung über einen institutionellen Investor lassen sich Vergütung, Laufzeit und Kapitaldienststruktur bei einer Mezzanine-Eigenemission individuell an die wirtschaftlichen Bedürfnisse und strategische Ausrichtung des Unternehmens wie auch der Investoren anpassen", erläutert Katzorke die Vorteile einer individuellen Mezzanine-Finanzierung.
Die Anläufe der Mezzanine-Anbieter im Sommer werden zeigen, ob sich der Markt für Mezzanine-Verbriefungen wirklich erholt hat. Davon unabhängig können sich Unternehmen über institutionelle und Privatinvestoren durch Mezzanine-Kapital dauerhaft eine neue Finanzierungsquelle erschließen. (mf)